La revue option binaire du 31 août: Ce que Bernanke pourrait dire à Jackson Hole
Écrit par Claire Boyer - Forex.fr   
Vendredi, 31 Août 2012 10:54

FED Optionbinaire.forex.frLe plus important discours de la semaine est imminent: A 16h, heure française, Ben Bernanke doit s'exprimer à l'occasion du symposium économique de Jackson Hole organisé par la Réserve Fédérale de Kansas City chaque année.

Lors de son passage en 2010, c'est à cette occasion qu'il a lancé le QE2 (quantitative leasing 2), un dispositif moderne que ses détracteurs assimilent à la planche à billets, dans des modalités toutefois plus compliquées, afin d'espérer que l'économie puisse redémarrer.

Du fait du ralentissement économique en Chine, de la récession planant sur l'Europe et d'un retour à la croissance très lent aux Etats-Unis, les attentes des marchés financiers sont grandes.

Pour l'instant, les marchés sont peu au fait de ce que Ben Bernanke pourrait dire, ce qui n'empêche pas les spéculations d'aller bon train. On sait simplement que le titre de son discours sera "La politique monétaire depuis la crise".

Il est donc fort probable que dans un premier temps, Ben Bernanke tire les leçons en matière de politique monétaire de cette crise hors norme. Parmi ces leçons, Goldman Sachs en retient six:

- la crise financière et immobilière ont eu un large impact négatif sur la demande

- les principes élémentaires de macroéconomie ne peuvent plus s'appliquer lorsque l'économie est arrivée au point zéro

- des taux d'intérêt nominaux proches de zéro constituent un obstacle plus important que pensé auparavant pour mettre en place une politique monétaire accommodante efficace

- les mesures non conventionnelles de la FED ont eu un impact limité sur le montant des réserves des banques

- de longues périodes de chômage élevé peuvent entrainer un phénomène d'"hystérésis" c'est à dire que l'environnement économique est dépendant de facteurs passés tout autant que de facteurs actuels

- les attentes au niveau de l'inflation pèsent encore plus sur les économistes et la prise de décision

Mais au delà de cela, les traders veulent savoir les options que la FED pourrait mettre en place pour relever une économie que certains jugent raisonnablement stagnante.

Deux options se dégagent:

- soit Bernanke souligne que les mesures d'assouplissement quantitatif ont un impact modeste et laisse entendre que c'est au Congrès de prendre les choses en main en s'attaquant à la situation fiscale et à la dette de long terme.

- soit il peut confirmer l'intérêt des mesures d'assouplissement mais ne s'engagera pas formellement vers un QE3 pour le moment. Il pourrait alors simplement affirmer que la FED a plusieurs cartouches dans son sac, dont le QE3, et que si les conditions ne s'améliorent pas plus significativement sur le terrain économique alors l'institut d'émission en fera usage.

Selon certains économistes, Bernanke pourrait aussi avoir l'audace de mettre en perspective les mesures exceptionnelles actuellement en place ou à venir avec les objectifs de politique monétaire que le Congrès lui a fixé. La FED pourrait par exemple décider de laisser les taux d'intérêt à zéro aussi longtemps que la banque centrale a une prévision économique en deça de sa mission. En d'autres termes, Ben Bernanke pourrait s'engager à faire X jusqu'à ce que Y soit atteint.

Le problème actuel est que la Réserve Fédérale ne sait pas exactement quel dosage opérer entre ses deux objectifs, c'est à dire garantir la stabilité des prix et assurer le plein emploi. On a pu constater dans la publication des derniers procès verbaux du FOMC qu'un débat existe à ce sujet, certains privilégiant le plein emploi et d'autre une faible inflation. Il est peu vraisemblable que Ben Bernanke soit en mesure de reproduire ce que fit le roi Salomon mais il serait intéressant pour les marchés financiers de savoir où en est le processus à ce niveau.
 

 
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